卢·辛普森谱写投资传奇-金斯

  过去三十年,辛普森低调地掌管着伯克夏·哈撒韦公司旗下的保险公司盖可(Geico)超过40亿美元资产的投资管理业务,创造了惊人的业绩。在辛普森任职期间,盖可的组合每年打败标准普尔500指数约7%。

  近期,晨星分析师与价值投资的另一位传奇人物卢·辛普森(Lou Simpson)进行了交流,讨论的范围甚广,涵盖了其哲学理念、投资经验以及教训。这位人物并非家喻户晓,却是巴菲特所欣赏的,多次在其致股东的信中提及,并声称其应进入投资名人堂。

  过去三十年来,辛普森低调地掌管着伯克夏·哈撒韦公司(Berkshire Hath-away)旗下的保险公司盖可(Geico)超过40亿美元资产的投资管理业务,创造了惊人的业绩。在辛普森任职期间,盖可的组合金斯每年打败标准普尔500指数约7%。说年届70的辛普森是历史上最伟大的投资者之一,应该不算言过。

  尽管辛普森通常被认为是价值投资者,但他认为,刻板地分开价值股与成长股是有争议的,因为两者往往无法真正地区分开,他说自己往往喜欢买入“正在成长的价值企业”。虽然辛普森不愿谈论盖可组合中的个股,但很明显,他对于市场中一些快速成长的领域已经不陌生。例如,其满怀赞赏地谈到消费品巨头耐克(Nike),对于健康医疗产业也显示了乐观———该行业有不少股票在晨星近几个月的评级中为五星。

  辛普森的观察与晨星的研究有许多地方是符合的。在晨星五星级股票中,有三分之一落在风格箱的成长区域,许多高品质的股票依然相对便宜。例如,那些具备稳定优势的股票估值出现2%的折扣,而没有优势或者优势微弱的股票则出现明显溢价。

  明白看空的理由

  辛普森反复强调,了解一项潜在投资的负面信息非常重要,要清楚自己为何不愿买入的理由。他认为这是确认投资想法的关键因素,会使人们更加深入地了解相关的企业。

  这种方法不仅是心怀谦卑、敢于对即便在过往获得成功的观点进行论证,而且也超越了一般常识。对于看好的投资,辛普森强迫自己换另外的角度,从逻辑上考虑可能的缺点和漏洞,就仿佛要驳倒自己的投资论题一样。如果一项投资想法能够经受起这些审视,辛普森就认为可以确信无疑、毫无保留地将其纳入自己的组合。

  坚守自己,勿停止学习

  辛普森多次提到要审慎地停留在“自己的能力范围”内,不要投资于自己不熟悉的领域。例如,他绕开了绝大部分科技股,理由很简单,因为他不了解这些业务。同样地,尽管盖可的组合中有一些海外运营的业务,但辛普森通常并不愿意直接投资在海外的企业。理由是,他认为自己无法像对国内企业那样清金斯晰了解海外企业。

  绕开自己不熟悉的领域并非意味着固步自封。例如,辛普森讲述了他最近到印度考察,以了解其快速发展的经济。此外,他自己也是科技公司SAIC和VerSign的董事,从而有机会对这些领域进行更多深入的了解。

  结合前文所述的力求相反的观点,可以想像到,在辛普森迈入人生的第八个十年,依然像学生一样孜孜不倦,即便飞越半个地球,也要抓住学习机会,找遍各种观点来佐证自己的想法,达成最周全的投资决策。

  耐心是美德

  辛普森感叹许多专业投资人的持有期限过短而令人可惜。他认为持有时间与投资成果有必然联系,持有越久收益越丰厚,反之亦然。

  例如,一旦他看好哪只股票买入后,就多年持有。因为他已经对这家企业有广博而深入的了解,即便出现短暂的风吹草动,也不会像许多投资人那样仓促离场。只要其论点成立,他就拿着,耐心等待,享受长期成长。结果也可看到,盖可组合的换手率要比绝大部分基金低得多。

  这不是说投资人就不应该减少交易,而是应该像基本面研究者那样严格行事,在决策前反复论证。在此前提下,低换手率就是一大特点。

  股票胜于债券

  辛普森并没有花太多时间来自上而下地研究市场,进行宏观预测。而是从投资机会是否稀少的角度来判断状况。

  他认为股票并非绝对的便宜,也没那么贵。他持续寻找单个投资机会,并认为这些股票与债券相比也是真正相对便宜的。

  可见,辛普森是投资于企业,而非纸上谈兵。他挖掘企业的基本面从而判断企业未来可能是什么状况,并且倾向于那些有持久竞争优势的企业。最重要的是,辛普森是专注且长期持有,对于买进的股票充满了信心———盖比的股票组合中股票个数少于20只。

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